中美貿(mào)易摩擦發(fā)生以來，中國(guó)進(jìn)口大豆成本持續(xù)攀升，推動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格大幅上漲，豆粕與雜粕價(jià)差擴(kuò)大，雜粕使用價(jià)值回升。中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口大豆多集中在一季度和四季度，市場(chǎng)擔(dān)憂屆時(shí)國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)或存在缺口，但目前國(guó)內(nèi)雜粕替代技術(shù)成熟，增加雜粕進(jìn)口，有望降低豆粕供應(yīng)存在缺口的影響。此外，飼料產(chǎn)品售價(jià)一般都會(huì)根據(jù)原料價(jià)格的變化而及時(shí)調(diào)整，豆粕上漲對(duì)飼料行業(yè)影響也將有限。

　　1、對(duì)美進(jìn)口大豆加征關(guān)稅 中國(guó)進(jìn)口大豆成本持續(xù)攀升

　　7月6日，中國(guó)正式對(duì)美國(guó)大豆加征25%進(jìn)口關(guān)稅，加征關(guān)稅美國(guó)大豆進(jìn)口成本每噸增加700元至800元，較巴西大豆高300元左右，美國(guó)大豆失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)大豆進(jìn)口轉(zhuǎn)向巴西、阿根廷、加拿大、俄羅斯等國(guó)家，間接抬升全球大豆價(jià)格。目前美國(guó)大豆到港完稅價(jià)格在3765元/噸，同比上漲19.5%，巴西大豆到港完稅價(jià)格在3456元/噸，同比上漲9.7%。

　　2、四季度國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)或存在缺口

　　中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口大豆多集中在一季度和四季度，2017年中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口大豆3285萬噸，占國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)量的30%。7月6日對(duì)美進(jìn)口大豆開征關(guān)稅，市場(chǎng)預(yù)計(jì)四季度中國(guó)大豆進(jìn)口量將明顯下降，屆時(shí)國(guó)內(nèi)蛋白原料供應(yīng)或存在缺口。市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月進(jìn)口大豆到港量在850萬噸，9月進(jìn)口大豆到港量在880萬噸，10月進(jìn)口大豆到港量在730萬噸，11月進(jìn)口大豆到港量在630萬噸。

　　3、增加雜粕進(jìn)口 有望降低豆粕供應(yīng)存在缺口的影響

　　飼料中的蛋白原料不僅只靠豆粕，也可來自其他雜粕，如菜籽粕、棉粕、葵仁粕、棕櫚仁粕等。2015年-2017年期間，全球大豆連續(xù)豐產(chǎn)，豆粕價(jià)格大幅下跌，豆粕與雜粕價(jià)差持續(xù)縮窄，飼料企業(yè)紛紛下調(diào)雜粕添加比例，上調(diào)豆粕使用比例。隨著今年貿(mào)易戰(zhàn)推動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格持續(xù)攀升，豆粕與雜粕價(jià)差大幅擴(kuò)大，雜粕使用價(jià)值回升，用雜粕替代豆粕將變得經(jīng)濟(jì)可行，部分飼料企業(yè)開始上調(diào)雜粕添加比例，降低豆粕添加比例。2018年上半年，豆粕飼用消費(fèi)量同比下降0.42%，添加比例同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　針對(duì)雜粕能否替代豆粕，技術(shù)上是否可行？近期飼料行業(yè)上市公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)對(duì)此也有回應(yīng)投資者提問，其中：

　　新希望回應(yīng)稱，雜粕替代豆粕多年以來一直都是飼料配方技術(shù)里的常規(guī)操作，并不是什么由于貿(mào)易戰(zhàn)才出現(xiàn)的新鮮問題。對(duì)雜粕的蛋白質(zhì)和有效氨基酸含量，行業(yè)里都有多年的分析評(píng)價(jià)基礎(chǔ)，抗?fàn)I養(yǎng)因子過高的問題也都有非常成熟的技術(shù)工藝來解決，生產(chǎn)設(shè)備也不需要什么升級(jí)改造。

　　天邦股份回應(yīng)稱，公司有使用雜粕替代的技術(shù)儲(chǔ)備；公司現(xiàn)有的膨化處理工藝及生物發(fā)酵工藝可降解抗?fàn)I養(yǎng)因子和提高蛋白質(zhì)量，改善消化率。

　　傲農(nóng)生物回應(yīng)稱，飼料中是否使用雜粕，取決于產(chǎn)品品質(zhì)定位、原料品質(zhì)和價(jià)格。設(shè)備是否升級(jí)和改造也主要取決于原料的特點(diǎn)而定。公司未來會(huì)根據(jù)原料價(jià)格和品質(zhì)的變化視情況而定是否使用雜粕。

　　4、豆粕上漲對(duì)飼料行業(yè)影響有限

　　玉米、豆粕、魚粉是畜禽飼料產(chǎn)品的主要原材料，三種主要原料合計(jì)占飼料生產(chǎn)成本60%-70%，且飼料行業(yè)的毛利率普遍較低，玉米、豆粕、魚粉等主要原材料價(jià)格變化對(duì)飼料企業(yè)效益影響較大。

　　針對(duì)原料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司有何影響，公司將采取哪些措施？近期飼料行業(yè)上市公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)對(duì)此也有回應(yīng)投資者提問，其中：

　　新希望表示，由于飼料行業(yè)通常是采用成本加成的定價(jià)辦法，所以原料成本漲跌，很大程度上也可以通過飼料價(jià)格漲跌傳遞下去。所以大豆價(jià)格波動(dòng)對(duì)于飼料行業(yè)來說總體是一種中性因素。但對(duì)于下游的養(yǎng)殖行業(yè)，公司指出，其產(chǎn)品價(jià)格更直接地與消費(fèi)市場(chǎng)的供求關(guān)系有關(guān)，所以難以通過飼料行業(yè)相似的成本加成定價(jià)，把成本漲跌傳遞下去。所以對(duì)于養(yǎng)殖行業(yè)來說，大豆價(jià)格漲，那就是成本升高，屬于利空;大豆價(jià)格跌，那就是成本降低，屬于利好。

　　海大集團(tuán)表示，原材料價(jià)格的波動(dòng)是對(duì)整個(gè)飼料行業(yè)、養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)生影響，對(duì)行業(yè)內(nèi)各公司之間的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)影響不大。公司會(huì)根據(jù)原材料的行情，并結(jié)合公司飼料產(chǎn)品生產(chǎn)用量，制定相應(yīng)的原料采購(gòu)策略，同時(shí)公司在期貨套保上會(huì)進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)把握。

　　傲農(nóng)生物表示，豆粕是飼料的主要原料之一，依飼料產(chǎn)品的不同使用比例不一。大豆價(jià)格上升，是會(huì)影響到產(chǎn)品成本的，但飼料行業(yè)的產(chǎn)品售價(jià)一般都會(huì)根據(jù)原料價(jià)格的變化而及時(shí)調(diào)整?？傮w來說，如果原料價(jià)格上漲的話，一定程度上會(huì)影響產(chǎn)品毛利，主要體現(xiàn)在價(jià)格變化的及時(shí)性方面，但不至于會(huì)嚴(yán)重壓縮產(chǎn)品盈利。公司一直密切關(guān)注原料行情的變化，加強(qiáng)成本與價(jià)格聯(lián)動(dòng)管理，以盡可能降低原料價(jià)格波動(dòng)的影響。

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